日前，光大證券研報指出，騰訊控股2022Q4 公司實現營收 1450 億元，同比提升 1%，高於彭博一致預期 1445 億元。
增值服務收入 704 億元，同比下滑 2%。
其中本土遊戲收入 279 億元，同比下滑 6%；海外遊戲收入 139 億元，同比提升 5%；社交網路收入 286 億元，同比下滑 2%。
金融科技與企業服務收入 472 億元，同比下滑 1%；網路廣告業務收入 247 億元，同比提升 15%。
其中，社交廣告收入 214 億元，同比提升 17%；媒體廣告收入 33 億元，同比提升 4%。
2022 年騰訊控股實現營收 5546 億元，同比下滑 1%，高於彭博一致預期 5542 億元。
其中增值服務收入 2876 億元，網路廣告收入 827 億元，金融科技與企業服務收入 177 億元。
微信生態賺錢潛力可觀
微信憑借廣泛的用戶觸達及小程序的便利性助力實體經濟，符合監管導向；小程序服務更多商業與民生服務應用場景，成為中國領先的交易平臺之一。
4Q22 微信+WeChat 合計月活躍賬戶數為 13.13 億，同比增長 4%，且微信總使用時長在 2022 年間持續增長。
根據公司公告，小程序使用時長達到 4Q21 的兩倍，超過朋友圈使用時長，2022 年小程序交易額達數萬億元人民幣。
視頻號成長為微信生態基礎組件，商業化價值持續增加。
根據 4Q22 公司公告，視頻號用戶使用時長增長至上年同期的三倍，高於朋友圈使用時長。
根據微信公開課，2022 年視頻號直播觀看人次同比增長 300%。
視頻號將加強與微信其他組件的交互和整合，增強微信生態的私域運營能力。
作為微信生態的重要流量接口，視頻號具備穩定的用戶群體和豐富的使用場景，對標朋友圈，視頻號流量仍有增長空間，具備較高的商業化潛力。
視頻號廣告加載率仍有較大空間。
作為短視頻業務重要的收入驅動，視頻號目前相對低的廣告加載率顯示出未來較多的收入增長空間。
直播功能方面，視頻號計劃推出直播打賞、付費直播功能。
根據公司公告，共 1.9 億用戶通過視頻號直播觀看了 2023 年中央電視臺春節聯歡晚會。
視頻號依托於微信龐大流量池，基於微信社交關系鏈擴展流量廣度與深度，建立閉合流量生態。
作為微信生態的重要組件，視頻號補足了微信的視頻功能短板，通過流量接口將小程序、公眾號、朋友圈等組件整合在一起，有利於將用戶長期留在微信生態內，在龐大用戶規模基礎上提升單用戶價值。
短視頻類 App 人均每日使用時長占比穩定高於即時通訊，騰訊系產品使用時長受抖音系蠶食。
根據 MoonFox 數據，19Q4-22Q4 短視頻使用時長占比從 18%提升至 32%，2022 年短視頻、即時通訊使用時長占比分別穩定在 30%和 20%左右。
在互聯網短視頻化的大趨勢下，騰訊系產品使用時長占比受到抖音系產品蠶食。
伴隨著視頻號高速發展的助力，21M12-22M9 騰訊系產品使用時長占比連續增加，縮短與抖音系的差距，但 22M12 抖音系占比再創新高，騰訊系占比降至 26.9%。
視頻號的高速發展和差異化市場定位將為騰訊系產品時長爭奪提供更多幫助。
視頻號從用戶畫像特征出發，加深資訊類、知識類短視頻佈局，創造內容競爭優勢。
根據官方公眾號，2022 年資訊類短視頻瀏覽量同比增長 237%，泛知識短視頻播放量增長 109%，吳曉波、王金海、雷軍等知識類主播廣受歡迎。
2022年微信公開課提到，視頻號將重點扶持泛知識、泛生活、泛資訊方向。
視頻號信息流廣告方興未艾，微信生態高質量流量提振廣告主需求。
22M7 視頻號信息流廣告正式上線，根據視燈數據，22Q4 視頻號廣告營收預計為 10 億元。
目前視頻號信息流廣告加載率遠低於其他短視頻平臺，廣告營收仍具備較大增長空間。
視頻號廣告鏈接微信生態，實現多鏈路公私域流量轉化。
公眾號推文直達視頻號內容，增強微信生態內部流量跳轉；廣告視頻可一鍵轉發至朋友圈、微信會話，點擊推薦後會出現在『朋友』流中。
利用微信生態獨有的私域流量優勢，視頻號廣告可以為企業微信、公眾號起到引流效果；同時，廣告組件可鏈接品牌小程序和微信小店，在微信生態內完成推廣和銷售，縮短流量賺錢路徑。
搜一搜用戶規模持續擴張，微信搜索廣告具備較大潛力。
根據微信公開課，2022年搜一搜月活躍用戶已超過 7 億，對比 2021 年月活躍用戶超過 5 億。
搜一搜功能觸達視頻號、公眾號、小程序等微信組件，隨著微信生態的發展，搜一搜將具備更強大的數據鏈接和觸達能力。
22M11 微信搜索廣告上線，產品能力不斷豐富，目前已支持豎版視頻、橫版視頻、橫版大圖、應用下載等多種廣告樣式。
視頻號直播電商潛力持續釋放。
根據微信公開課，2022 年視頻號直播帶貨銷售額同比增長 800%，平均客單價達 200 元，主播總收入同比增長 447%。
從用戶畫像看，視頻號購買力 80%來自女性用戶，60%來自一線至三線城市用戶。
視頻號電商借助私域流量的天然優勢，縮短賺錢路徑。
抖音、快手往往需要將粉絲導流到微信等私域流量池，降低了流量賺錢的效率。
而視頻號依托微信的熟人社交關系鏈，在打造微信公域流量內循環的同時，能更快地實現公域流量向私域流量的轉化，形成相對閉合且完善的流量生態。
頭部帶貨主播入駐視頻號，雙十一期間上線多種激勵政策。
2022 年 10 月 15 日，抖音頭部帶貨主播『瘋狂小楊哥』在視頻號試播。
10 月 31 日視頻號直播正式開啟雙十一活動，推出直播『加熱』功能幫助主播引入公域流量，並推出了流量GMV 激勵、核心推薦位展示等多種激勵政策。
相對淘寶、抖音兩大成熟直播電商平臺，視頻號電商仍是一片藍海，隨著視頻號商業化程度加深，未來視頻號電商有望成為新的增長點。
遊戲賽道產業佈局持續拓展
2022Q4，騰訊端遊收入 115 億元，同比增長 8%。
手遊收入《含社交網路中手遊收入》392 億元，同比下滑 2%。
從地區看，本土市場遊戲收入 279 億元，同比下滑 6%；收入下降主要由於之前季度的流水下降導致。
2022 年騰訊啟動的行業領先的未成年人保護計劃，大幅減少了未成年人遊戲時長，同時繼續保持行業領先地位。
《王者榮耀》於 2023年春節取得了流水新高；23M2 自研遊戲《黎明覺醒：生機》開拓了生存開放世界建造類遊戲的市場。
海外市場遊戲收入 139 億元，同比增長 5%，收入增長由頭部遊戲《VALORANT》、《英雄聯盟》、《勝利女神：妮姬》和《戰錘 40K:暗潮》的成功發佈拉動。
《VALORANT》的新英雄和『9 局 5 勝』遊戲模式備受玩家歡迎，22Q4 的月活躍賬戶數和流水取得同比增長。
《使命召喚手遊》受益於三周年優惠活動和世界杯主題內容的發佈， 流水在 22Q4 錄得同比增長。
22Q4 騰訊還發佈了移動遊戲《勝利女神：妮姬》與電腦遊戲《戰錘 40K：暗潮》。
根據 SensorTower 數據，在全球 App store 和 Google Play 平臺，22M10《王者榮耀》營收近 2.1 億美元，22M11、22M12 營收約 2 億美元，連續三月位居全球手遊收入排行榜第 1 名。
22M9《王者榮耀》經匯率調整後的營收同比下降 29%，22M10 全球手遊玩家IOS 和 Google Play 付費同比下降 14%，《王者榮耀》收入同比降幅大於全球手遊市場。
《PUBG Mobile》《合並其中國大陸版本《和平精英》收入》22M10-22M12 全球收入同比分別下降 8%、44%、22%。
《王者榮耀》月活躍用戶數同比持穩，單日使用時長增加；《和平精英》月活躍用戶數、單日使用時長增長亮眼。
根據 MoonFox 數據，22Q4《王者榮耀》平均月活躍用戶數約為 1.34 億人，同比下降 1.3%。
22Q4《和平精英》平均月活躍用戶數約為 7,500 萬人，同比上升 30.3%。
22Q4《王者榮耀》和《和平精英》平均單日人均使用時長分別為 77 分鐘和 86 分鐘，同比分別上升 24.1%和51.2%。
根據伽馬數據，23M1《穿越火線：槍戰王者》位列移動遊戲流水測算榜第 3 名，相比 22M12 排名上升 3 位；《火影忍者》位列移動遊戲流水測算榜第 8 名。
22Q4《QQ 飛車》、《穿越火線：槍戰王者》、《火影忍者》等上線時間超過 4 年的老牌遊戲在 iPhone 總榜暢銷榜的排名依然穩定。
光大證券認為，騰訊遊戲已形成穩定的內容產出能力，品類多元、畫質特效質量高、玩法成熟、具備高認知度 ip 的第二梯隊遊戲已經形成了固定、活躍的玩家群體，是騰訊遊戲的競爭優勢之一，有望長期保持收入貢獻。
根據七麥數據，截至3月18日《黎明覺醒》IPhone 端動作、角色扮演遊戲暢銷榜排名穩定在前 10 名。
根據伽馬數據，《黎明覺醒》首月流水預估超 3 億元。
認為，《黎明覺醒》對標網易旗下熱門同類遊戲《明日之後》，業績增量確定性較強，且有望形成持續收入。
根據 SensorTower 數據，《明日之後》上線 5 個月後中國 IOS平臺收入突破 1.21 億美元《約合人民幣 8 億元》。
《王者榮耀》作為長線運營的國民級遊戲，用戶體量、使用時長仍能維持較高水平，通過內容、活動端的持續更新，有望實現長期用戶價值的釋放，對騰訊遊戲業務收入增長形成穩定支撐。
2022 年 11 月 12 日王者榮耀 IP 開放世界遊戲《王者榮耀世界》發佈實機 PV，《王者榮耀世界》擁有目前受主流玩家歡迎、潛力較大的開放世界玩法，實機PV 展現出較高的遊戲畫質、豐富的交互設計，依托《王者榮耀》的深厚流量池，具備爆款潛質。
除《王者榮耀世界》外，11月9 日、11 日分別公佈兩款王者榮耀 IP衍生遊戲《代號：破曉》和《王者萬象棋》，IP 價值持續拓展。
22M9-23M3 騰訊旗下多款遊戲獲發版號，監管面釋放積極信號，看好後續產品線推進貢獻業績增量。
21M7-22M3 版號長時間停發對中小企業打擊較大，22M4版號恢復發放後優先惠及中小企業。
22M9 騰訊時隔 13 個月再次獲發版號，22M10-23M3 騰訊獲發《無畏契約》《重生邊緣》《王者萬象棋》等重磅遊戲版號，獲發遊戲體量呈上升趨勢，包括關注後續更多體量較大、賺錢能力更強的遊戲獲發版號。
後續關注《堡壘之夜手遊》等產品線遊戲。
騰訊 Next Studio 工作室自研大逃殺射擊端遊《重生邊緣》已於海外上線，22M12 國服獲發版號。
騰訊旗下擁有多款端遊轉手遊的產品儲備，獲發版號後有望移植手機端並在國內發行，有望貢獻可觀業績貢獻增量。
如《堡壘之夜》具備成熟且經驗證的玩法、端遊時代的玩家群體，手遊上線後貢獻增量的確定性較強。
根據 SensorTower 數據，《NIKKE：勝利女神》22M11 上線首月全球 IOS+Google Play 總收入超 1 億美元，位列全球移動遊戲收入排行榜第四名，使騰訊海外遊戲收入占遊戲收入比例自 21Q4 的30.8%提升至 22Q4 的 33.3%。
騰訊在海外發行的優勢主要在於其大用戶量運營方面的豐富經驗，戰術競技等品類深入的賽道研究，以及用戶測試、數據調整方面的團隊實力，未來有望吸引更多海內外研發團隊與騰訊合作。